di discesa, il tasso di crescita della quantità di moneta disponibile è tornato a crescere da pochi mesi, raggiungendo livelli massimi che non vedevamo dai primi anni ‘70.
Nel grafico seguente, vediamo in verde la quantità di moneta disponibile nei paesi G7, ed il tasso di inflazione in blu; la linea rossa è la differenza tra il PIL nominale ed il PIL reale, linea correlata al tasso di inflazione.
Da marzo 2020 la quantità di moneta disponibile nel sistema è esplosa: un valore paragonabile solo al periodo 1970-1972.
Durante la crisi del 2008, nonostante le banche centrali siano intervenute con il lancio del Quantitative Easing, si sono create riserve bancarie senza l’effetto di far crescere la quantità di moneta disponibile al sistema economico e dunque nemmeno far salire l’inflazione.

Di fronte alla crisi attuale, invece, sono intervenuti i governi con spesa fiscale, finanziata non da emissioni di titoli di Stato ma tramite la concessione di prestiti bancari garantiti dallo Stato. Questo semplice dettaglio cambia le prospettive per la creazione di moneta nel sistema: dopo 40 anni di inflazione in discesa, avremo una nuova fase di inflazione in salita. Le strategie di investimento che hanno reso di più negli ultimi anni potrebbero deludere in futuro, mentre alcune strategie di investimento che hanno sotto-performato negli ultimi decenni dovrebbero diventare quelle vincenti nei prossimi anni.

Come è stata aumentata la quantità di moneta nell’economia reale
In quasi tutti i paesi G7 ci sono politiche di crediti bancari garantiti dallo Stato. Se lo Stato emettesse titoli per finanziare opere pubbliche, appunto, non ci sarebbe l’effetto monetario espansivo e non ci sarebbero effetti sul tasso di inflazione. Probabilmente vedremo l’inflazione in crescita, forse oltre il 4% entro il 2021, e dunque anche un PIL nominale in crescita.

La velocità di circolazione della moneta nell’economia reale
Per far sì che salga l’inflazione, non è sufficiente che il credito bancario cresca, la moneta deve anche circolare: deve essere scambiata più volte. Per intenderci, la velocità della moneta è il numero di volte che un euro o un dollaro viene usato in media per acquistare beni e servizi nell’arco dell’anno.

Fino al mese di giugno di quest’anno, la velocità della moneta era ai minimi storici assoluti: durante il periodo di lock-down la moneta non poteva effettivamente circolare e se i dati che riguardano il periodo estivo (che saranno comunicati presto) dovessero indicare una normalizzazione della velocità della moneta, la previsione di vedere l’inflazione nel 2021 potrà ritenersi confermata.

Perché i governi vogliono che inflazione salga
Il debito mondiale pubblico e privato rispetto al PIL mondiale è ai massimi storici assoluti. In una situazione recessiva come quella attuale, un tale peso di debito diventa insostenibile, in quanto il PIL scende ed il rapporto sale ancora di più. L’unico modo per evitare default a catena è quello di far crescere l’inflazione senza far crescere i tassi di interesse sul debito, in modo da ridurre il peso reale del debito rispetto al PIL.
Per far sì che i tassi di interesse non salgano, come sarebbe naturale, gli Stati dovranno in futuro introdurre misure di repressione finanziaria e controlli sui movimenti di capitale.